Una delle fasi più critiche ed importanti dell’avvio di una start-up riguarda la possibilità di ottenere finanziamenti esterni, possibile solo dopo una valutazione pre-money.
La valutazione pre-money infatti, è uno strumento efficace che serve a stabilire in fase preliminare il valore di una start up. Questa valutazione determina l’ammontare delle quote da cedere a ciascun soggetto che sceglierà di partecipare all’operazione di finanziamento. I fondatori punteranno ovviamente ad una buona valutazione pre-money che renda il più possibile appetibile la loro start up e ne valorizzi gli asset strategici e le sue potenzialità.
E’ interesse di tutte le parti coinvolte che la valutazione pre-money sia corretta, in modo tale che queste siano soddisfatte alla fine del round di finanziamento.
Come calcolare il valore pre-money
Purtroppo non esiste un metodo unico e universale riconosciuto da tutti gli operatori del settore. Per ottenere una pre-money evaluation è possibile utilizzare diversi metodi, i quali contemplano una certa dose di soggettività. I più famosi ed utilizzati sono il Venture Capital Method e il metodo dei multipli.
Il Venture Capital Method si basa sul Return On Investment (ROI) atteso e sul Terminal Value. Il primo è l’indice di redditività del capitale investito. Il secondo misura il prezzo di vendita della startup atteso dopo un periodo compreso tra 5-8 anni. Poiché il ROI è uguale al rapporto tra Terminal Value e Valutazione Post-money, la formula finale può essere così riassunta: Valutazione Post-money = Terminal Value / ROI Atteso.
Per il metodo dei Multipli si utilizzano indicatori che stimano il valore della società in base a quello di aziende simili. Questo perché le aziende simili forniscono un punto di riferimento molto attendibile per la valutazione della società target in quanto condividono le principali caratteristiche aziendali e finanziarie. La ricerca sui valori delle altre aziende viene svolta attraverso tutti i documenti e i materiali che si possono reperire sulle società selezionate, dai bilanci ai rendiconti periodici, passando per prospetti dedicati agli investitori e report delle agenzie di rating.
Pre-money: valore cruciale per il futuro di una start up
Come appare chiaro, per quanto sia un valore non sempre facile da calcolare, siamo di fronte ad un elemento cruciale nella fase del finanziamento della start up.
L’aspirazione sia dei fondatori che degli investitori è che la nuova azienda ottenga il successo sperato. Allo stesso tempo, però, è importante ottenere un valore che non sia sottovalutato ma nemmeno gonfiato.
Se la valutazione pre-money è troppo alta, allora il finanziatore potrebbe valutare come non profittevole investire una somma ingente per una minima frazione azionaria. Se invece la valutazione pre-money è troppo bassa, i fondatori si troverebbero ad avere difficoltà nel controllare la nuova azienda per colpa di soci troppo ingombranti.